A veces tus activos valen más por separado que juntos.
Para saber si tu negocio vale más completo o por partes, compara dos cosas: lo que genera operando en conjunto y la suma de lo que obtendrías de cada activo si lo vendieras, lo arrendaras o lo licenciaras, menos el costo de hacerlo. Si lo primero es mayor, conviene mantener el negocio unificado, pero si es lo segundo, la pregunta deja de ser cómo operar mejor y pasa a ser qué hacer con cada activo.
La pregunta cobra sentido antes de una reorganización, escisión o venta. El punto de partida natural es que el negocio vale más en conjunto y puede ser cierto, aunque hay casos donde la comparación muestra que algún activo vale más de lo que hoy aporta al negocio. Comparar las dos posibilidades, da más información para decidir.
Aquí te explicamos cómo hacer dicha comparación, qué señales indican que conviene hacerla y lo que hay que revisar antes de decidir.
Hay dos formas de mirar el mismo negocio. La primera, en la que los activos trabajan en conjunto: su valor es el flujo de efectivo que genera el negocio, mientras que la segunda observa el valor que aportaría por sí mismo, con el uso que tiene hoy, con otro uso, arrendado o licenciado, menos el costo de operarlo de forma independiente.
Las 2 son válidas, pero responden a preguntas distintas y su peso depende de la decisión que vas a tomar.
| Negocio completo | Activos por separado | |
| La pregunta que responde | ¿Cuánto genera mi negocio funcionando como está? | ¿Cuánto aportaría cada activo por si solo, descontando lo que costaría que funcione solo? |
| Cuándo sirve | Cuando piensas mantener el negocio como está, invertir en él o hacerlo crecer | Cuando piensas reorganizar, separar una línea, una planta o una marca del resto, o vender. |
| Qué hay que cuidar | Que los activos sigan trabajando juntos. | Los otros usos posibles de cada activo, el mercado y sus restricciones |
La comparación es sencilla, tomemos 2 valores:
F: flujo de efectivo que genera el negocio funcionando como un todo, medido a valor presente
S a la suma de lo que aportaría cada activo por su cuenta, menos lo que costaría que funcione solo. Ese costo incluye lo que hoy comparte con el resto del negocio, como personal, servicios y administración.
Con estos valores, hay 2 escenarios:
Si F es mayor que S, conviene mantener el negocio unido. En cambio, si S es mayor que F, vale la pena revisar si algún activo o línea de negocio está afectando el valor del conjunto.
Lo que reduce ese flujo puede ser una pieza concreta: una línea poco rentable, una planta que trabaja por debajo de su capacidad o una marca que ya no sostiene su precio.
En estos casos, los demás activos podrían rendir más sin esa pieza o con una organización diferente.
La contabilidad hace una comparación parecida al revisar si un activo perdió valor. La IAS 36 define el importe recuperable como el mayor de dos montos: el valor razonable menos los costos de disposición o su valor en uso, que es el de seguir usándolo, donde el primero es una referencia de mercado y no supone que haya una venta en marcha. Cuando no se puede medir el flujo de un activo aislado, se mide para el grupo más pequeño de activos que genera flujos en gran parte independientes.
Dos aclaraciones. El valor razonable se mide desde el mercado y no refleja lo que un activo vale para una empresa en particular (NIF B-17 en México, e IFRS 13, la norma internacional sobre valor razonable). Además, que algo se evalúe como activo individual o como grupo depende de la unidad de cuenta que fije la norma aplicable.
También cuenta el mejor uso posible. Un activo puede rendir menos con el uso que tiene hoy que con otro, como un inmueble que no se aprovecha del todo (NIF B-17 en México, e IFRS 13 a nivel internacional).
Veamos un ejemplo:
Un grupo tiene tres líneas de negocio. Dos generan flujo estable. La tercera trabaja con una planta por debajo de su capacidad y con una marca que ya no sostiene precio.
Al ver el grupo como un todo, su flujo queda por debajo de lo que sumarían las dos primeras líneas más lo que aportarían la planta y la marca por su cuenta (la planta con otro uso y la marca con una licencia), menos lo que costaría que funcionen solas.
Con esa comparación, la conversación cambia, deja de ser cómo mejorar la tercera línea y pasa a ser qué hacer con los activos: mantenerlos juntos, reasignarlos o separarlos.
Estos 4 cuestionamientos ordenan la revisión y muestran qué área de la empresa tiene la respuesta.
| Pregunta | Con qué responde | Quién lo tiene |
| ¿Qué flujo genera cada líndea de negocio y cuáles no se pueden separar? | Resultados por línea y criterio de asignación de costos compartidos | Finanzas |
| ¿Qué aportaría cada activo por su cuenta, menos lo que costaría que funcione solo? | Valores de referencia por activo, rentas o licencias comparables | Finanzas y operación |
| ¿Qué restricciones tiene cada activo? | Contratos, gravámenes, condiciones de transmisión y permisos | Jurídico |
| ¿Cuánto del flujo depende de que los activos sigan juntos? | Dependencias operativas, como una planta que abastece a otra o una marca que cubre varios productos | Operación |
Si el flujo depende de que los activos sigan juntos, el negocio manda, sino, se puede revisar cada uno por su cuenta.
¿El valor de un negocio es siempre la suma de sus activos?
No. Depende del flujo que el negocio genera funcionando como conjunto, que puede ser mayor o menor que lo que sus activos obtendrían por separado.
¿Qué es una unidad generadora de efectivo y por qué importa?
Es el grupo más pequeño de activos que genera entradas de efectivo en gran parte independientes de las de otros activos o grupos. Importa porque, cuando no se puede medir el flujo de un activo aislado, la norma de deterioro lo evalúa a nivel de ese grupo.
¿Por qué la contabilidad compara dos valores al revisar el deterioro?
Porque el valor de un activo puede medirse de dos formas: por lo que aporta al seguir usándolo y por lo que valdría para el mercado. La norma toma el mayor entre el valor en uso y el valor razonable menos los costos de disposición.
¿Esta comparación obliga a cambiar algo?
No, es una revisión previa a la decisión. Mantener los activos juntos, reasignarlos o separarlos son decisiones posteriores que dependen de lo que muestre la comparación.