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Valuación del capital de la empresa frente al capital invertido


La mitad de la batalla en la valoración de las empresas es declarar claramente lo que se está valorando. La tasación de tu negocio sería engañosa a menos que definas qué capital en acciones o en deuda se incluye en tus cálculos de valor.

La equidad es sólo otro término para el interés de los propietarios en el negocio. Si estás valorando una compañía, este interés de propiedad está representado por acciones.

Muchas empresas utilizan tanto el capital social como el capital de deuda para financiar sus operaciones. Entre los acreedores, hay otro grupo de partes interesadas en el negocio. Los valuadores de empresas generalmente definimos el capital total invertido como la suma del capital de los propietarios y de la deuda a largo plazo. El valor del negocio determinado sobre la base del capital total invertido se denomina valor de la empresa.

Si se está valorando una empresa utilizando los métodos basados en los ingresos, como el flujo de caja descontado, necesitas obtener una medida de las ganancias de la empresa y evaluar su riesgo, normalmente en forma de la tasa de descuento.

El flujo de caja neto es la base típica de las ganancias que utilizamos los valuadores profesionales. Para mantener las cosas interesantes, el flujo de caja neto, varía dependiendo de si se valora la empresa para determinar su valor patrimonial o el valor de la empresa comercial.

Definición de flujo de caja neto a capital social

  • Resultado neto después de impuestos.

  • Gastos no monetarios tales como depreciación, amortización y cualquier impuesto diferido.

  • Menos las inversiones netas de capital, es decir, los cambios en el valor de los activos fijos.

  • Menos cambios en el capital de trabajo.

  • Más los cambios netos en la deuda a largo plazo.

Flujo de caja neto sobre el total del capital invertido

Ahora echa un vistazo al flujo de caja neto sobre el total del capital invertido:

  • Resultado neto después de impuestos.

  • Más gastos no monetarios.

  • Menos gastos de capital.

  • Menos cambios en el capital de trabajo.

  • Más el gasto financiero afectado por los impuestos, es decir, multiplicado por el factor (1 - tipo impositivo).

  • Dividendos preferentes, si los hubiere.

Dado que el flujo de caja neto son las ganancias que pueden retirarse de la empresa sin afectar negativamente a su funcionamiento, la diferencia entre los dos tipos de flujos de caja netos es quién puede reclamar derechos sobre qué.

Si estás viendo el valor de la empresa comercial, entonces todo el dinero debido a los propietarios y acreedores debe ser contabilizado.

Por otra parte, sólo los flujos de efectivo reclamados por los accionistas se incluyen en el flujo de efectivo neto al patrimonio neto.

¿Por qué los valuadores de empresas utilizamos el flujo de caja neto?

En primer lugar, el flujo de caja neto es lo que generalmente buscan los inversores: dinero del negocio que pueden embolsarse para sí mismos.

Los propietarios pueden disfrutar de las ganancias como les venga en gana. A los acreedores se les paga por los préstamos que ponen a disposición de las empresas exitosas. Todo el mundo tiene su parte.

El flujo de caja neto es tan omnipresente que la mayoría de los profesionales de valuación de empresas lo utilizan como norma de facto para calcular el tipo de descuento. Por lo tanto, si aumenta la tasa de descuento utilizando el coste estándar de los modelos de capital, el flujo de caja neto es la base de las ganancias que encaja perfectamente en la valoración de tu negocio.

Como dice el refrán, manzanas con manzanas.

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